对付中国中车这样的巨型企业来说，增长殊为不易。公司上次半年报增长20%以上还要追溯到十年前的2014年。这次，中国中车发展拐点来了吗？
“修车”撑起紧张增长
分业务板块看，上半年，铁路装备业务实现营收419.9亿元，同比增长47%，个中动车组收入265.3亿元，同比增长93%；机车收入81.4亿元，同比低落14%；货车收入46.8亿元，同比增长15%；客车收入26.34亿元，同比增长109%；城轨与城市根本举动步伐实现营收163.8亿元，同比低落14.1%，紧张系城轨工程收入低落；新家当实现营收300.4亿元，同比低落18.5%，紧张系风电、储能设备收入减少；当代做事业实现营收16.4亿元，同比低落42.3%，紧张系物流及融资租赁业务减少。
通过上述数据不难创造，中国中车虽然铁路装备业务营收增长47%，但总收入仅增长3.13%。
进一步拆分铁路装备业务，铁路修理改装业务是中国中车紧张增长点。
中国中车在古迹互换会上指出，2024年铁路装备修理改装业务收入199.97亿元，比较上年同期增长80亿元。也便是说2023年铁路装备修理改装业务收入在120亿元旁边，同比增长66.7%。据此可以推算，公司2023年上半年和2024年上半年新车收入分别为165.6亿元和219.88亿元，2024年上半年收入同比增长32.8%。
根据《动车组利用与检修管理干系问题研究》，我国动车组检修采取走行里程周期为主、韶光周期为辅，以先到者为准的检修模式。动车组掩护本钱高昂，占运营本钱较大比例。动车组的维修分为五个级别，个中，一、二级检修为利用检修，在动车组利用所内进行；三级（3年）、四级（6年）、五级（12年）为高等修，在具备相应车型检修资质的检修单位进行。
《中国经营报》此前在宣布中指出，目前国铁集团三级修自主修率已达到90%，四级修自主修率达到60%。随着国铁集团自修率的不断提高，未来中国中车紧张市场将集中在五级修。
华泰证券统计显示，国铁集团历年高等修招标中，2018年和2019年都以三级修为主，2023年以四级修为主，2024年开始以五级修为主。
本月，2024年第二批动车组高等修招标合计472.6组，包含三级修24组、四级修146.6组、五级修302组，五级修占比高达64%。
由于五级修以12年为周期，考虑到订单需适当提提高行招标，因此未来几年五级修的增长紧张取决于2013年往后几年新增动车组情形。2013年到2015年，我国高铁处于最强烈上行周期，2013年、2014年和2015年新增动车组数量分别为1898辆、3232辆和3952辆，2015年新增动车组数量至今仍是最高峰。
风电业务与头部企业差距拉开
铁路装备业务强势并不能粉饰其他业务的失落血。
2023年上半年，中国中车新家当业务占营收比例达到42.21%，这一比例达到历史最高，乃至超过铁路装备业务占收入比例。而到2024年上半年，新家当业务占营收比例已经降至33.37%。
中国中车新家当业务以风电为主。按照公司的在半年报中的说法，新家当紧张因风电、储能设备收入减少。从过去三年情形看，公司风电市场份额在海内第五到第十之间徘徊，2021年、2022年和2023年，中国中车风电整机新增吊装容量分别为3GW、3.74GW和4.07GW，海内市场份额分别为5%、7.5%和5.1%，分别排名海内第九、第五和第八。
相对来说，风电对付中国中车并非是上风家当，上半年其与行业头部企业之间的差距进一步拉大。比较之下，风机龙头金风科技（002202.SZ）上半年营收同比有着6.32%的增长。
城轨业务下滑困局难破
城轨业务方面，多重缘故原由导致对城轨投入力度低落的局势在短期内难以缓解。
根据国务院2018年出台的《国务院办公厅关于进一步加强城市轨道交通方案培植管理的见地》，“原则上本轮培植方案履行末了一年或方案项目总投资完成70%以上的，方可开展新一轮培植方案报批事情”。许多城市因上一轮地铁培植方案完成度较低，无法开展新一轮报告事情。
2023年底，国务院下发关照，12个重点省份近期不得再新建城市轨道交通和市域（郊）铁路项目，12个重点省份紧张位于东北和西部地区。
同时，地铁运营高度依赖政府补贴，对地方财政也造成较大压力。据不完备统计，2023年海内对地铁补贴超过50亿元的城市就有9个。
此外，中国中车部分财务指标有所恶化，存货周转天数由2023年上半年的189.2天拉长至194.7天，应收账款周转天数从2023年上半年的193.3天拉长至205.8天。
由于前期国铁招标是公开信息，铁路装备业务的增长已是明牌，而其他业务的超预期下滑则让市场惊惶失措。在公布半年报后，中国中车股价累计下跌超过7%。
