本日我们要看一家经营汽车非核心业务的汽配公司，江苏常熟汽饰集团株式会社（股票简称：常熟汽饰）因此研发、生产、发卖汽车内饰集成产品为一体的上市公司，常熟汽饰1996年景立，2017年初在上交所主板上市。
常熟汽饰为奔驰、宝马、大众和奇瑞捷豹路虎等客户供应产品和做事，号称给险些所有进入中国市场的天下有名汽车品牌供应做事，并开始迈向国际市场。我们查看其财报，在最近有分产品的营收数据的几个报告期中，“汽车零部件及配件制造业”占比在95%旁边，出口占比不到3%，确实只能算才开始迈向国际市场。
2022年前三季度，常熟汽饰以最大的气泡，位于图中右上角的最佳位置，营收规模、营收增长率和净利润都创下了六年来的新高，这样的表现相称抢眼。特殊是营收还能保持42.8%的同比增长，这在同行中要算是精良的表现了。
归母净利润虽然增长没有营收高，但仍旧是同比增长了33.1%，这已经是疫情下第三年保持增长了。有趣的是在疫情发生前的2019年前三季度，反而是大幅低落了33.8%。细心的朋友该当能看出来，那是2018年同期利润由于“有时缘故原由”增长太高的正常回调，由于2018年前三季度的净利润比毛利都高，那是当年投资收益非常赶过其他年份所带来的影响。
毛利率连续低落，并且已经是最近6个前三季度中最低的表现了，常熟汽饰顶住了这些压力，净利润和净资产收益率均有一定的提升。关键时候拼本钱，是不是这种征象呢？我们接着来看他们的本钱用度构成和占营收比的情形就知道了。
毛利率的低落，业务本钱占营收比就得提升；好在期间用度大幅低落，不仅抵销掉毛利率低落的影响，乃至还把盈利空间给扩大了3.2个百分点。在营收增长的情形下，期间用度占营收比低落是规模效应的正常表示，但是连金额也低落就太不随意马虎做到了。
除了业务本钱的同比增长比营收快以外，其他所有的项目都比营收增长慢。特殊是除了研发用度以外，其他期间用度都发生了较大幅度的低落，这真是一个奇迹，等年报详细数据出来了往后，我们专门来看一下他们的期间用度是怎么管理得如此有效的。
按理说，这种情形，净利润的增长该当快于营收的增长才对，这又是什么缘故原由呢？跟2018年前三季度一样，还是投资收益的影响，2022年前三季度的投资收益比去年同期低了2000多万。
2022年前三季度不仅钱赚到了，也基本上收回来了。虽然“经营活动的净现金流”略低于净利润，但净利润中有投资收益，该部分不在经营活动的净现金流中反响。汽配行业的欠款非常严重，从常熟汽饰的情形看彷佛这方面还不太明显，这个我们后面说资产负债构造的时候再说。
其用于固定资产等经营性长期资产的投入在2018年前三季度后，长期逐年降落，现在基本保持在2亿出头。
从其紧张经营性长期资产的变革来看，这种投资水平，基本上能坚持紧张长期资产稳定，也便是把折旧那部分再投入进来了。这解释，他们并不想在这种情形下搞扩展，紧张是坚持大略再生产，边做边看。
原来以为，持续盈利的常熟汽饰的偿债能力会很好的，实在不然，在2019年三季度末时，他们的是非期偿债能力都很差。长期资产大量依赖流动负债供应资金来源，流动比率和速动比率也低得有点离谱。好在2022年三季度末，已经明显好转，是非期偿债能力都有明显提升，基本达到安全的水平。
在对未来的收益很自傲的情形下，经营团队才敢像2018-2020年这样冒进经营。他们成功了，就这样把长期资产和净资产都提升到了一个台阶。实在他们紧张是通过联营企业这种办法来完成投资的，联营企业大多也从事的是汽车内饰等业务，这种办法的风险还是小于直接投资的，万不得以，联营的互助方便是接盘人，就算互助方不愿意，也比自己全部投资的风险要低，毕竟还有互助方一起出资。
最大的流动资产是应收类业务款项，最大的流动负债是搪塞类业务款项，汽配行业供应链欠款严重，常熟汽饰还是躲不过的，只是比很多同行要好一些。存货为第二大流动资产，然后才是货币资金，也有一定的交易性金融资产。
短期借款为第二大流动负债，条约负债（紧张为预收账款）为第三大流动负债，条约负债只须要交货，偿债压力不大。虽然现金和交易性金融资产没有短期有息负债高，但是其金额并不大，并且由于公司盈利不错，信誉良好，续个贷之类的不是问题。其短期偿债能力基本没啥问题。
存货比年初和去年同期略有提升，但占流动资产比却有所低落，不到两个月发卖额的水平，在这类传统行业还是算比较低的。
一年来，其应收和搪塞类的业务款项都有明显的增长，虽然基本能滚动着来收款和了债债务，但是搪塞类多占用的情形有所低落。实在这也好理解，当其资金周转好一些往后，也要适当降落一些搪塞类的款项，这样既可以提升商业信誉，还可能降落采购本钱，当然也有可能是，供应商不太垫得起了，也得给些甜头把他们稳住。总之这个比例太高并不是什么好事，平衡一些，可能少占点便宜，但风险也相对低一些。
末了我们来看一下，这样一家企业，交了多少税。
虽然支付的各项税费达到了1.6亿元，但要减掉收到的税收返还，现在增值税的留抵退税也在这里反响了，以是才会有54倍的增长，由于税收管理上的调度，这个项目也要看净额了。相抵后为1.2亿元的实际税收上交，比去年同期增长了2000万元。有这样一家企业也不错，虽然不像房企们交税那么猛，但这可是细水长流，房企们现在基本都哑火了，税当然也就交得少了。
常熟汽饰的情形便是这样，我个人以为他们整得还不错，不是所有的企业都须要去做芯片等高科技业务，汽车配件中的非核心业务内饰，做好了对投资者和社会也是有不错贡献的。
声明：以上为个人剖析，不构成对任何人的投资建议！
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