▍2022年中国新能源重卡零售销量达到2.5万辆，渗透率升至5％，并有连续加速的趋势。
但当前行业技能发展仍处于低级阶段，目前海内主流的纯电重卡产品基本都是“油改电”思路，类似新能源乘用车2016年的位置。“油改电”产品的特点是：1）电池位于驾驶室的后方，方便吊装换电，但是重心过高影响到驾驶安全；2）驾驶室、传动轴和柴油重卡基本相同；3）采取中心电机+传统桥，电机集成化有限。“油改电”当前仅适用于封闭园区、城市等低速场景，很难胜任长间隔高速运输。
特斯拉Semi将电池集成到车头底盘上，同时采取了电驱动桥的方案，技能前辈性令人惊叹。但考虑到中国卡车用户的利用习气，估量中国的下一代纯电重卡将必须兼容：1）集成在底盘上的电池以降落重心；2）可以换电；3）续航里程、能耗参数最优。
我们认为，若同时知足以上的趋势，半挂车的电动化将是大势所趋，车头不再是电池唯一布局的位置。半挂车电动化的优点包括：1）有足够的空间进行换电电池的布局，重心最低；2）载荷分布更加合理，车辆的几何中央更贴近于质心；3）半挂车可以集成线掌握动做能量回收，能耗能节约15％旁边；4）过去6X4牵引车两根驱动轴间距仅1.4米，半挂车上安装一套电驱桥可令两个驱动轴的间距翻倍增加，实现更稳定的大轴距四驱乃至六驱；5）车头轻量化、小型化，可以增加转向系统的灵敏性。
▍未来半挂车不仅将成为最主要电动运输载具，也将成为“风电+光伏+储能电站”这个弘大能源体系内的一个主要能量搬运工，获取更大的商业代价。
卡车车头企业并不生产半挂车，半挂车一样平常由第三方的专业载具公司生产，他们直面运输客户给出定制化方案。由于需求倾向于小批量定制化，因此呈现出格局分散的竞争态势，行业龙头份额偏低。近3年中国半挂车销量稳定在70万辆旁边，产品单价约为9-10万元。参考外洋同类企业的观点车，电动半挂车的代价量将可能从当前的10万元提升到50-60万元，增量包含：300-400度电池+BMS约40万元，集成化的电驱动桥3-4万元，线掌握动+高压线束+其他掌握器+传感器等3万。电动半挂车不仅仅是载具，更是将移动的储能电站。
▍投资建议：
▍风险成分：
基建及物流规复程度不及预期；重卡销量复苏不及预期；锂等原材料价格居高不下；电动重卡量产节奏不及预期；重卡新能源化渗透率提升不及预期；充换电举动步伐网络培植不及预期。
文丨尹欣驰 李景涛 李子俊 董军韬 武平乐 简志鑫
本文源自券商研报精选
