文丨何艳
编辑丨谢长艳
在养殖企业盈利改进确当下，近期，生物股份、中牧股份、科前生物、瑞普生物、海利生物等动物保健股股价均已有举头迹象。7月中下旬至今，动保行业内公司股价普遍翻红。比如，7月25日至8月7日，板块内除了大禹生物一家公司涌现下跌外，其他公司无一例外实现股价上涨。
近期，海内生猪价格持续走高，截至8月7日，全国外三元生猪均价涨至20.69元/公斤，刷新高点记录。伴随着猪价持续走高，生猪养殖行业盈利情形也涌现显著回暖。以龙头牧原股份为例，公司上半年纪迹扭亏为盈，机构估量公司古迹有望随猪周期回暖持续改进。
下贱生猪养殖行业实现盈利，也有望带动上游动物保健业景气度回升。事实上，动保行业与猪周期高度干系。历史数据显示，动保企业的营收及利润与养殖企业走势基本同等。当下，生猪产能进入去化通道，生猪养殖板块估值回升，机构剖析认为，动保企业将紧随其后迎来估值修复。
下贱生猪养殖行业实现盈利
上游动物保健有望景气回升
猪价具有易涨难跌、周期韧性强的特色。前期，生猪产能经由了16个月的去化，累计去化幅度达到9.2%，且从2023年11月至2024年6月的8个月韶光内，产能都持续低于2021—2022年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较永劫光。三季度对应生猪出栏低点，猪价上涨动力足；而四季度为需求旺季，猪价或将坚持高位。因此，中邮证券估量，下半年猪价低落空间有限，将在相对高位坚持较永劫光。
当前正值中报表露季，从目前已表露的古迹预报来看，生猪养殖行业二季度盈利明显好转已兑现。同时各企业的本钱低落程度、盈利水平更加清晰明朗。2024年中报古迹预报，一半的生猪养殖企业估量将实现扭亏。
而已发布正式财报的牧原股份2024年上半年实现业务收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比扭亏为盈。牧原股份上半年经营古迹实现同比扭亏为盈，紧张缘故原由为报告期内公司生猪出栏量、生猪发卖均价较去年同期上升，且生猪养殖本钱较去年同期低落。
下贱生猪养殖行业实现盈利，有望带动上游动物保健业景气度回升。事实上，动保行业与猪周期高度干系。动保企业营收利润与养殖企业走势基本同等，同时，动保企业的古迹颠簸幅度小于养殖企业。在猪周期上行期，虽然猪只数量减少，但由于猪价上行，养殖户有更强的意愿利用兽药，头均用药量和兽药价格都上涨，带来总体营收上行；而在猪周期下行期，猪只数量增加，猪价下跌，养殖端用药意愿低落，头均用药量下跌，兽药价格下跌，带来总体营收低落。
生猪养殖板块和动保板块股价走势附近或略滞后。据申港证券统计，前几轮猪周期中，两者基本呈现同涨同跌状况。不过在较近的一轮周期（2018年—2022年）中，生猪养殖板块领先动保板块上行。数据显示，非洲猪瘟于2018年8月传入我国，生猪养殖板块从2018年9月开始上涨，而动保板块从2019年3月才开始上涨行情，养殖领先于动保板块6个月，与二者基本面的回暖顺序同等。
猪肉、蛋鸡涨价涌现催化效应
投资者密切关注动保产品需求
伴随着猪肉、蛋鸡等养殖产品的持续涨价，投资者对上游动保行业的关注度也在持续提升。
比如，早在7月19日就有投资者向中牧股份提问。公司提交的非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价申请，目前正由农业屯子部组织应急评审中，详细已经到了哪个阶段。
对此，中牧股份8月2日在投资者互动平台表示，公司已提交了非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价申请，目前正由农业屯子部组织应急评审中，公司持续关注该事变的进展情形。同时，公司也在积极跟踪其他技能路线。
再比如，8月7日，有投资者在互动平台向瑞普生物提问称，最近猪肉涨价，蛋鸡涨价都有利于养殖，叨教公司从中有什么影响？对此，瑞普生物回答表示：养殖行情的回暖有利于提振动保产品需求，对公司未来古迹有积极影响。公司古迹受下贱养殖行情、同行业竞争、产品推广等多方面成分共同浸染。
此外，还有投资者向瑞普生物提问称，恶劣的环境下还能双增长，解释公司领导层非常精良，如今养殖环境向好，叨教公司如何把握机会？目前下贱需求如何？对此，瑞普生物表示，今年二季度以来下贱养殖行情回暖，对动保行业有积极影响，但效应传导有滞后性。公司坚持以客户为中央，为客户供应“高性价比产品+疫病防控综合办理方案”提高养殖客户疫病综合防控水平，持续深化与养殖集团的计策互助。
除了上述公司，生物股份、普莱柯等公司亦备受投资者关注。
事实上，疫病管理向来是养殖企业重点关注的方向之一。比如，牧原股份即在2024年半年度报告中表示，由于去年冬季疫病影响，公司年初生猪养殖完备本钱有阶段性上升。公司及时总结履历，对疫病实现全面、常态化的防控，通过优化硬件设备、加强职员管理来提升生猪的康健水平，各项生产指标逐步改进，生猪养殖本钱持续低落，2024年6月生猪养殖完备本钱靠近14元/kg。后续随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，公司生产效率将逐步提高。
动保板块股有望迎来估值修复
Wind数据显示，今年以来，截至8月7日，动物保健板块内14家公司股价全部涌现下跌，三家龙头公司生物股份、中牧股份、科前生物年内跌幅均超过30%。
8月2日中牧股份就在与投资者互动中表示，公司股价短期颠簸受多种成分影响，公司始终看重代价创造和股东回报，并不断完善与投资者良性互动互换的长效机制，向成本市场通报经营情形和投资代价，努力为投资者创造更大的代价并实现更高的回报。
申港证券剖析称，“动保和生猪养殖板块的估值历史走势较为附近，但当前两者估值水平背离较大，养殖板块估值快速回升，而动保板块估值仍位于谷底。”
据Wind数据显示，截至2024年8月7日，动保板块市净率为1.46倍，处于0.68%分位点，生猪养殖板块市净率为3.31倍，处于39.14%分位点。
申港证券进一步认为，近期，生猪产能进入去化通道，生猪养殖板块估值回升，动保将紧随其后迎来估值修复。
以海内动物保健领域的龙头企业生物股份为例，公司古迹与下贱养殖行业密切干系。近年来，因下贱养殖业颠簸较大，公司营收利润均有所低落。
2018年，在行业监管政策调度、养殖家当周期颠簸和非洲猪瘟疫情蔓延带来的不利影响之下，公司古迹小幅下滑，整年业务收入同比低落0.23%，净利润低落13.29%。2019年，下贱生猪养殖行业受非洲猪瘟疫情的严重影响，生猪存栏量同频年夜幅减少，导致公司经营古迹大幅下滑，整年业务收入同比低落40.6%，净利润同比下滑70.7%。
而到了2020年至2021年，因下贱养殖量利齐升，公司产品销量也得以回暖。2021年，公司业务收入为17.76亿元，同比增长12.3%；归母净利润略微低落，约为3.82亿元，同比低落5.89%，剔除辽宁益康商誉减值及新立项非洲猪瘟mRNA疫苗研发投入等成分，公司归母净利润与营收增速基本相称。
2022年以来，公司盈利能力边际好转。2022年公司实现营收15.3亿元，同比增长14%，紧张由于2022年下贱生猪养殖行业低迷，导致疫苗需求减少，从而导致发卖额低落；公司归母净利润为2.1亿元，同比低落45%，紧张受营收减少和高毛利产品收入低落等成分影响。但分季度来看，公司收入利润情形均涌现边际好转，一季度至四季度营收、归母净利润同比降幅逐季度收窄。
在养殖企业盈利改进确当下，近期，生物股份、中牧股份、科前生物、瑞普生物、海利生物等动物保健股股价均已有举头迹象。7月中下旬至今，动保行业内公司股价普遍翻红。比如，7月25日至8月7日，板块内除了大禹生物一家公司涌现下跌外，其他公司无一例外实现股价上涨。
（本文已刊发于8月10日《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例剖析，不作投资建议。）
